【閱讀筆記】投資新手書籍推薦《用心於不交易》，創造100%報酬率，你只要造著做就可以。
開始閱讀這本書時，我其實是被它的書名吸引的。
之前有幸在金融業遇到一位準備要退休的主管，他是公司裡知名的股票操作大神。那時候我剛從媒體圈轉戰金融業，遇到這樣可貴的採訪對象，當然職業病發作。所幸發揮了記者時期的追問功力，開始挖出他的一些投資心得。當時印象很深的是，我問他：「如果你要幫投資新手書籍推薦一本入門書的話，你會推薦什麼樣的入門書籍？」他的回應是：我會推薦這本《用心於不交易》。
我聽到這本書的書名時，覺得非常有趣。過去在媒體圈看到的是一位又一位的交易高手，這些高手透過高頻交易取得傭金的返還，又或者低買高賣的眼光來賺取資本利得，還有一些派別標榜著存股富。但這本書裡面所說的「不交易」一詞，反而很吸引我。
但想一想，若是訴說不交易，大概就是在講巴菲特所表達的價值投資理論，又或者是存股的概念。沒想到看完這本書之後，真的是我會推薦給剛進入股市的新手的一本書，原因是：淺顯易懂。
大道至簡投資新手書籍推薦
如果說原本要說一個難懂的道理，設想應該是會用艱澀難懂的文字來論述，在市場上也有很多，作者在講述一件事情的時候會把它弄得非常複雜，但作者卻將這些難懂的理論透過簡單的文字敘述，表達出來，非常難得。
要達到這樣的功力，大概也證明了，作者已經通透地了解到關於投資這個世界裡的大小事，所以這本書特別推薦給投資的新手用來打基礎。
不交易的藝術，為什麼無為而治，不為而為之才是最終正解
作者的另外一本書《我的職業是股東》拆解了為什麼短進短出的交易模式，容易賠錢，而這本書的書名也驗證了，其實世界上大部分的有錢人，他們的資產多半是來自於股權，也就是擔任股東的角色，並非靠著短進短出的股票交易，而產生出的資本利得，這時候如何把股票，成為一種資本，那就是更重要的事情了。
不約而同的，在我很喜歡的一個矽谷創投天使投資人納瓦爾(Naval Ravikant)，他也提到這件事情，在他認知的有錢人，大部分的收入來自於創造資產，而他所定義的資產，大部分可以說是股權，這些資產是可以讓你在睡覺的時候，也在繼續幫你賺錢的。（簡單來說可以把它翻譯成為被動收入）
為什麼透過複利才是王道
1.提倡高頻交易的年代，其實有一群人最重視的是公司本質。回到投資的本質，你必須要去思考一些細節，而這些細節基本上也就是可以讓你在股價還是在低點的時候，發現這家好公司的關鍵。玉珍香餅舖的範例
2.這本書裡面有明確的指出，我們該進出市場的時候所評判的標準，譬如說我們在長期持有股票的過程中，很容易有機會去遇到股票大漲的話該怎麼辦，手中的股票要不要繼續留著的狀況，這時候作者給出了明確的做法，也就是如果大長的金額超過近五年來EPS的總和，你就可以考慮出清手中的股票。
並且作者也有明確的提到，我們自己在長期持有股票的過程中應該擁有哪些心態，才不會患得患失。
有人問巴菲特投資有什麼訣竅，他答道：「投資的第一個原則就是不要賠錢，第二個原則就是永遠不要忘記第一個原則。」
怎麼樣才可以做出不要賠錢的行為，其中一個秘訣，就是不交易，如果說不交易的話是騙人的，其實裡面最主要的顧忠奧秘就是：
一、減少交易的頻率。
二、長期持有。
三、找出好股票（具備競爭優勢的股票）。
只要你能透過找出好股票，並且長期持有它，好的股票會給你穩定的股利，並且讓你再投入產生複利的效果。
長期持有之後你就可以擁有一個不錯的績效，甚至降低購買股票的成本用來達到不要賠錢的目的。
但是要怎麼樣做到減少交易頻率，並且長期保有一隻好股票，這邊作者的想法是，你必須要夠了解一間公司，並且你還必須觀察它的一些細節，以下作者在書中大概分享了幾個角度：
空頭來臨時，你該恐慌還是該興奮？股災就是叫你戴著鋼盔往前衝的號角
作者指出，如果你了解一家公司的話，你應該是不會畏懼空頭來臨的，因為基本上你在面對空頭的時候股價會超跌，但是公司的本質還是在，也就是公司的護城河，如果在財務上沒有太大的問題的情況下，基本上公司都還是會回到原本的狀態。
作者表示這時候我們可以透過簡單的幾個指標來看。首先是本益比的部分，如果當家公司在空頭來臨時，他的本益比掉到很低，代表他的獲利其實也沒有下降太多。然而，在股價超跌的情況下，本益比也會偏低，這時候就是購買那隻股票的好時機。
這個方法也是我自己非常喜歡用的，就例如緯創。當初在AI還沒有開始噴發的時候，緯創的殖利率基本上到達了7%~10%，本益比也非常低，股價始終沒有變化，而且還一路從$30跌到了$23左右。
但那時候除了高殖利率之外，我在觀察緯創的年報，以及各個報章雜誌上提出來的一些新聞議題。他們擁有穩定的現金流，並開創了很多其他的副業，例如自駕車系統或其他人工智能上的應用。當時雖然還沒有Open AI發展出這些ChatGPT等功能，但是他們在這個方向上已經耕耘了許久。而且這間公司擁有穩定的現金流以及不錯的殖利率，這就是符合我會持有的股票的狀態。
所以當時股價跌到$23的時候，我也是加碼了一部分資金，結果長抱下來到今年AI噴發的時候，也讓我撿到寶了。
書中提到：「沒有恐慌，哪來的低價？而沒有低價，如何有高報酬率的標的？如果大家都不是看壞後市，我們怎麼可能買到便宜的股票？誰會願意把自己的持股便宜殺出？」這句話實在是講到心坎裡。
如果你想買股票的話，
員工持股以及股東的持股，是一個重要的觀察指標
作者在裡面提到如果是一家不錯的公司，那股東和員工應該是最了解，並且一定長期享受著這樣的優勢不會輕易拋棄。如果一家公司的前幾大股東持股成數很高，而且幾乎是原始股東，並長期持有，甚至長達數十年持有，我們幾乎可以肯定這其中必有緣故。
長期的持股關係，隱藏著公司擁有一個穩固的人脈網路，這是非常珍貴的東西，其實也就是上下游、客戶、幹部和員工的人際網絡。
從另外一個角度來說，董監持股不足的公司，則是可以直接剔除
員工的持股狀況，我們可以觀察公司主管的持股變動情況，一家擁有合作優勢的公司除了在獲利數值之外，常常也反映在員工的持股狀況上，因此我們可以利用這個動作作為輔助當作判別一家公司是否擁有長期合作優勢的參考。
另外我最喜歡這本書裡面的一個章節，也就是把人脈就是資訊、資源這點寫出來，因為這一個部分是一般的書籍很少去提到的，甚至是很少去口述的，因為這是很難量化的一個指標。
例如說如果要看到一家公司的優勢，表面上也許是技術、設備、品牌、人才或者是有魅力的CEO，但其實背後代表的是一種人脈的連結，有好的人脈連結才會有這些結果，華爾街的大券商也很了解這一點。
所以喜歡聘用重要人士的子女或朋友，有了人脈就有資訊管道和資源，有了這些厲害的券商其力量有時還能影響政府的施政，關係可以說是錯綜複雜的。
一般投資人應該避開完全競爭市場
作者指出，在現實生活中有很多產業是接近「完全競爭」的。這種產業有很多廠商參與，也有很多的消費者，同時這些產品基本上也是完全一樣，沒有什麼特殊規格、品質差異或是品牌差別。譬如說農產品就是一個好的例子，例如說香蕉產量過剩，香蕉的價格就會跌。
在工業產品中，記憶體、光碟片、面板等也有類似情況。儘管各店家都會說自己的產品比別人更好，但對消費者來說差別還是很有限。
這也就是為什麼現在我們常常看到大家都在做所謂的差異化，又或者是往各個專業去走。就以台灣的面板為例好了，對一般消費者來說，螢幕的黑色夠不夠黑，又或者說螢幕的延遲率有沒有那麼高，根本不太重要。基本上夠大（看得清楚），內容夠精彩才是比較重要的。這才是消費者在使用螢幕或者是面板的時候的主要目的。也就是說面板這樣的東西只要達到一個基本的需求就可以了，這樣的產品也很難做出作者所述的特殊規格或是差異。
最後商家就只能做促銷價競爭，也很難研發出新的產品。
總結：大道至簡的投資真理
看完這本書值得思考的課題：
作者：「但有一點可以肯定的是，他賣這張股票一定有他的道理和根據。很可能，他也做了相當的研究，甚至比我們更了解這檔股票。」
這是我覺得這本書裡面很重要的一句話，雖然他很簡單，但在研究一家公司的時候，其實有非常多的細節我們需要去觀察，而作者只提出了這些觀察的細微重點。
並且點破了其背後的道理，就例如說我們比家公司是否有足夠的壟斷能力，品牌專利、特殊位置的，都是所謂的壟斷能力。就例如品牌在一些消費型的產品上，有了相當的影響力，那他的價格就會貴上許多，也就排除削價競爭的可能性。
並且這些公司可以享有更多的人脈資源，上下有的廠商支持，這些是最難能可貴的，也因為這些公司擁有高毛利，公司的經理人以及主管甚至是員工的流動性也就不會那麼高，而合作的廠商也不會輕易更換。
這樣也就產生了一個良性的循環，在這樣的過程中，也就成了我們可以選擇的一個投資標的，並且做到長期持有，也就是作者指出的長期競爭力。
要看到這一點非常困難，你需要很多經驗，來闡述這些背後的邏輯。推薦給想要踏入投資市場的人，作者以簡單的文字敘述出一般人很難得到的經驗，我覺得很值得推薦給大家。
